三大央企，要买 28 年的“锂电鼻祖”

一个值得期待的结局。

去年底，动力电池公司蜂巢能源放弃了在A股的上市计划。而最近，又一家动力电池公司做出了相似的选择。近日，有消息称，一汽拟投资控股力神电池旗下的动力电池公司力神青岛，兵器装备集团、东风公司也将参与投资。力神电池是我国最早的锂电池公司，成立于1997年，堪称行业元老。在2015年之前一直是国内排名前几的锂电企业。不过后来公司逐渐式微，发展势头被比亚迪、宁德时代等巨头远远抛下。2020年，救火队长中国诚通接手了力神电池，此后力神电池逐步走上增长正轨。如今旗下动力电池板块力神青岛卖身给一汽等公司，不论是对于力神还是一汽，都是一个值得期待的结局。“家道中落”的锂电鼻祖不关注新能源赛道的投资人可能对力神电池这一名字感到陌生。但它曾经是“锂电鼻祖”之一。话说90年代，摩托罗拉进入中国，“大哥大”风靡一时。锂电池逐渐明朗的市场前景引起了各方关注。当时天津政府就非常敏锐，召集了6家国有投资机构，共同出资2亿元，在1997年创立力神电池公司。公司的技术来源是中电十八所，这家机构在1995年研制出我国第一款锂离子电池，是我国锂电池技术的输出基地之一。作为技术提供方，中电十八所就成为了力神电池的最大股东。在国家队的资本和技术支持下，力神很快成为摩托罗拉的供应商。其势头有多猛呢？据此前媒体报道，在量产之初，力神电池年产量仅有500只，但是很快就提高到5亿只，是当时最大的锂电池生产商之一。所以市场将力神与比亚迪、比克电池、ATL并称为锂电“四大鼻祖”。2009年7月，中海油斥资50亿元，投资建设了20条动力电池生产线加盟力神，并占股32.87%，成为第一大股东。随后力神电池开始激进扩张，三年间建成2亿Ah、两万辆纯电动汽车的配套产能。还一度计划投资上百亿元，以天津为中心在全国建立电池制造基地。激进的扩张，为后续的坎坷埋下了伏笔。2015年，中海油宣布退出力神，中电集团再次接手控股公司。随后几年，锂电大潮风起云涌，但踌躇不前的力神电池却错失良机。数据显示，原本力神电池在2015年前稳坐行业前五，但之后逐步落到10名开外。力神电池的相关领导曾在接受《企业观察报》就提及过原因：“近些年因大股东的更替及战略的不确定，导致研发投入及产能扩张均落后于行业头部企业。”一蹶不振的力神直到2020年才迎来了转机——“救火队长”中国诚通接手了公司。谁是中国诚通：央企救火队出手谁是中国诚通？这家中字头公司，因为其庞大的规模，而让人感到模糊。1992年，原国家物资部19家部署企业，联合逐渐成为中国华通物产企业集团。1999年，中国华通更为名中国诚通，并于2003年移交国资委管理。在成立之初，中国诚通主要经营自己企业业务。但是在发展过程中逐渐向资产管理公司衍化。特别是在2005年后，中国诚通试点成为资产经营公司。逐步走上了处理央企上市后的存续资产、剥离后的不良资产的道路。几个知名案例是，中唱总公司在中国诚通帮助下，实现整体改革脱困后划入华录集团继续发展。中冶科工所属的中冶纸业在中国诚通的扶持下扭亏为盈，后并入到诚通纸业板块企业中国纸业。按照《国资报告》的数据显示，中国诚通先后完成了6户中央企业、14户央企所属二级企业以及系统内182户企业重组整合。所以中国诚通也被业内称为“央企脱困救火队”“国资改革工具”。值得一提的是，2016年中国诚通牵头设立了中国国有企业结构调整基金（简称“国调基金”），总规模高达3500亿元。一期募资规模1310亿元，由诚通基金管理公司作为管理人。“国调”两字也可看出中国诚通的战略：就是推动国有资本存量结构布局调整优化，推动国有企业改革脱困。所以在2020年，中国诚通接手力神电池，就是一场“急救”。接手以后，中国诚通主要做了两件事：对内，制定战略，强化管理；对外，开放融资，引入资本。前者包括管理层更换，诚通系高管入驻、完善治理，打造动力、储能类电池和消费类电池两大业务平台等。用力神管理层的话说：“给力神电池带来了最大的战略的确定性。”后者则推动旗下动力电池业务板块“力神青岛”融资。2022年，完成59亿元的融资，投后估值近200亿元。去年8月，又完成29亿元的B轮融资，引入了南网储能、南网基金、国调基金二期、安徽全柴集团、滁州鑫能基金、金杨股份、昆仑信元基金等重要投资方。缓了口气的力神终于重整旗鼓。自2021年起，先后启动了滁州、无锡、天津滨海基地的建设，总投资合计超364亿元、规划动力电池产能84GWh。计划到“十四五”末实现总体年产能超125GWh，到2030年年产能达到400GWh。毫无疑问，中国诚通的举措推动了力神电池重回增长轨道。不过有一个关键的问题悬而未决：按照公司此前规划，力神的动力电池板块将在2024年申报IPO，2025年上市。现在看来，诚通和力神对这一计划做出了调整。多次冲击IPO无果，一汽接手或是最好选择力神电池曾有多次冲刺IPO的记录。早在2006年，处于巅峰时期的力神电池就已经在为港股上市做准备。不过受大客户摩托罗拉经营下降影响，力神的IPO计划未能如愿。而后2008年金融危机，又再次延宕了力神的上市计划。2016年，中国电科重新执掌力神电池后，考虑在A股上市，但因后续企业经营亏损而不了了之。此外，2018年，2022年市场都传出力神电池借壳上市的传闻。但众所周知，2022年之后动力电池公司要上市，已经是难上加难了。去年底，长城汽车旗下的蜂巢能源放弃了在A股上市的计划。当时上交所一口气抛出了23个质询问题，直指动力电池赛道产能过剩、盈利困难等问题。蜂巢能源在2023年全球动力电池出货量排行榜中位列12，那么尚未上榜的力神电池自然是更难上市了。所以，一汽收购力神青岛的信息公开，意味着力神电池放弃了将动力电池板块独立上市的计划。这对于中国诚通和力神而言，是当下更务实和稳妥的选择。而对于一汽而言，接手力神青岛，则补齐了它在动力电池上的关键一环。不愿意“给宁德时代打工”的整车厂都在自研电池。除了上文提到的长城汽车（蜂巢能源）外，广汽集团在2022年8月宣布，要投资109亿元进行自主电池产业化建设，同时参股广州巨湾技研建设电池生产基地项目。上汽集团与瑞浦兰钧合资成立赛克瑞浦，从事动力电池项目；同时与清陶（昆山）新能源共同研发固态动力电池。蔚来汽车则在2022年10月，斥资20亿元成立了蔚来电池科技公司。更不必说靠电池起家的比亚迪了。而三大央企一汽、东风和长安旗下，却没有拿得出手的动力电池公司。当然合纵连横的大戏一直在上演。就以一汽为例，2019年，一汽与宁德时代联手，合资设立了时代一汽公司，2020年这家公司就已经投产；2023年，一汽又与比亚迪联姻，成立了一汽弗迪，今年一汽弗迪的一期项目正式运营；前不久，一汽还与孚能科技签署合作协议，计划共同研发半固态电池，后续将导入一汽解放商用车产品。不过以上公司只能算作一汽的“干儿子”。按照一汽的规划，要“All in”新能源，完成2025年新能源汽车销售量145万辆的目标，就非得自建动力电池公司不可。而力神青岛无疑是一个合适的投资标的。它不仅拥有技术储备（已经发布了半固态电池，能量密度达402Wh/kg，适用于纯电汽车和低空经济）；而且拥有现成的客户，具有自我造血能力；更重要的是同为央企，文化和管理的融合更为容易。当然未来的一切都还是未知数。两家企业能否各偿所愿，获得更大发展，还需要实践来检验。参考资料：1.财联社，国资委大动作！动力电池“国家队”来了，一汽拟投资控股力神青岛2.星球储能所，头顶央企控股光环，力神电池如何从锂电国家队混成行业“吊车尾”3.国资报告，诚通重塑：从脱困“救火队”到改革“工具箱”